欧皇证券 阿里要全面转入「战时状态」了？

阿里把「十三薪」改了。

近日，阿里巴巴在全员信中宣布了这一重大调整：自 27 财年起，原有固定十三薪正式并入年终奖体系，更名为「并肩前行年奖」，发放时间延至次年 4 至 5 月。该政策仅覆盖内地正式员工。

然而，十三薪调整只是水面上的涟漪。

真正的潮涌在水下——过去三个月，阿里巴巴已经进行了密集的组织调整：ATH 事业群成立、集团技术委员会挂牌、通义大模型事业部升格。方向已然非常明确：AI，是阿里必须拿下的一仗。

吴泳铭已喊出五年内云和 AI 收入突破 1000 亿美元的目标，未来三年 3800 亿砸向云与 AI 基建。

在这个刻度上，十三薪的调整不是孤立的体系变动。水流的方向早已改变——所有筹码，都在向 AI 押注。

阿里改十三薪，意味着什么？

在阿里的这次薪酬调整中，十三薪并入年终奖，改名为「并肩前行年奖」，发放时间从每年年底顺延至次年 4 到 5 月。其中值得讨论的两个问题是，这个调整影响的规模有多大？阿里的真实意图是什么？

财报数据显示，截至 2026 年 3 月 31 日，阿里全集团员工人数为 13 万人上下，绝大部分在中国内地。若保守按内地 10 万员工、人均基本工资 2 万元估算，十三薪总规模约在 20 亿元级别。

延后 4 到 5 个月发放，意味着阿里每年多出同样长度的现金流窗口。

十三薪的性质也发生了变化。

阿里在全员信中提到了「让十三薪回归年奖本质」这句话。原来的十三薪，可能更接近于劳动报酬。但全员信中的关键词是「奖」不是「薪」。

改成「并肩前行年奖」后，它与绩效挂钩、与财年周期对齐，企业可以拿到了更大的操作空间，有利于在扩张期为更精细的人力成本管控打基础。

名称的改变本身也在发生作用。从「十三薪」到「并肩前行年奖」，阿里或许想影响员工对这笔钱的认知，从「应得的第 13 个月工资」变成「公司发给我的奖励」。

与此同时，员工的离职成本变高了。

从行业大面来看，每年年初是互联网行业跳槽的高峰期，金三银四。十三薪延到 4 到 5 月发，意味着员工在年初离职时需要放弃一个月的固定工资。

跳槽的决策门槛被抬高了。对企业而言，这是一种更经济的留人手段。

阿里调整十三薪，看似是在做「减法」，但这不等于阿里在收紧人才投入——延迟发放不等于削减，只是改变节奏。

恰恰相反的是，阿里同时在增员。从去年末的 12.8 万人，到今年 3 月 31 日的 13.1 万人，阿里的员工数量单季度增加 3265 人。人多了，薪酬总支出自然也会涨。

阿里还在调整薪酬结构。2026 财年 Q4，阿里股份薪酬费用总额为 30.92 亿元，较去年同期 34.35 亿元下降 10%。业绩公告称，「考虑宏观经济环境和人才市场趋势后，授予的长期现金激励比例增加，股权激励数量减少。」

简单来说，这是在阿里股价疲软期间，提高现金激励占比、降低股权激励占比，提升对人才的吸引力。

总的来说，阿里这次调整不是孤立的薪酬动作。

把延发十三薪、薪酬变性、增加长期现金激励等安排串联起来，阿里的核心目的变得很清晰，就是通过现金流腾挪和激励形式的重新设计，为 AI 战略投入和组织调整预留空间，以应对未来竞争。

AI 决战，阿里集中力量办大事

AI 是阿里必须拿下的一场竞争，眼下的时间窗口至关重要。

高盛研报曾判断，2026 年是中国互联网巨头的 AI 战略决战年。竞赛的下半场，拼的是谁能尽快将 AI 落地、跑通商业化闭环。

从财务的角度看，阿里云已经先跑了出来。

2026 财年 Q4，云智能集团收入 416.26 亿元，同比增长 38%，其中外部商业化收入增速 40%，较上一季度增加 4 个百分点。其中，AI 相关产品收入 89.71 亿元，连续第 11 个季度三位数增长，年化已超过 358 亿元。

吴泳铭在财报电话会上的口径也在变。阿里云从此前「处于 AI 投资阶段」，变成了这一季度的「AI 已渡过初期投资阶段，并开始大规模商业化」。

但大规模商业化的下一步是一个极其激进的目标——吴泳铭预计，未来五年阿里包含 MaaS 在内的云和 AI 商业化年度收入要突破 1000 亿美元。

这个目标意味着什么？

财报数据显示，阿里云 2026 财年外部商业化收入刚突破 1000 亿元人民币。从 1000 亿人民币到 1000 亿美元，是约 7 倍的跨越。五年翻七倍，年复合增长率需达到约 47%。

吴泳铭在用一个极高的目标倒逼组织冲刺。

实际上，从 2026 年以来的情况来看，阿里已经经历二次重大 AI 组织调整。

就在 3 月 16 日，Alibaba Token Hub（ATH）事业群成立，与电商、云智能并列成为集团三大顶层事业群之一，吴泳铭亲自挂帅，核心目标定为「创造 Token、输送 Token、应用 Token」。

23 天后的 4 月 8 日，吴泳铭再发全员信，宣布集团技术委员会正式成立，由他任组长，周靖人、吴泽明、李飞飞三人入阵，这一技术委员会，被外界视为阿里 AI 攻坚的「战时指挥部」。

同一天，原通义实验室升级为通义大模型事业部，多名核心技术高管重新排兵布阵。阿里方面对此次调整的定调是：「聚合优势力量和资源，投入最关键战场」。

在 AI 商业化进入决战窗口期时，阿里巴巴正在试图建立一套「集中力量办大事」的组织体系。

阿里的现金流还能烧多久？

毫无疑问，在电商增量空间不大、AI 成为关键支点的 2026 年，阿里巴巴依旧在费尽全力争夺 AI 时代的船票，但放眼全球，竞争尤为激烈。

大模型尚处于百家争鸣的初级阶段，豆包、元宝、千问，AI 应用产品迭代速度极快。商业化还未成熟，AI 玩家的 ARR 能否持续和稳定增长，面临巨大考验。

AI 应用商业化的漫长与艰难，让阿里的现金流成色，成为市场关注的焦点。

财报显示，截至 2026 年 3 月 31 日，阿里账面上还有高达 5208 亿元的现金及流动投资。这个数字看起来庞大，但要看懂它，不能只看存量，要看增量和消耗速度。

2026 财年，阿里经营活动产生的现金流量净额为 762 亿元。同期资本支出达到 1260 亿元。经营产生的现金不足以覆盖投资支出，缺口约 500 亿元。

阿里填补这个缺口的方式是，资产处置变现、融资举债、消耗现金储备等等。某种程度上，这是一种「吃老本」的状态。

而且这种状态的持续时间，不会短。

从目前的情况来看，阿里正在「AI+即时零售」双线作战。此前几个季度，即时零售是主要的利润消耗者。但从 2026 财年 Q4 起，AI 相关的产品推广和研发投入成为主角。

千问 APP 的用户获取投入，已经直接体现在财报上——2026 财年 Q4「所有其他」分部的经调整 EBITA 从去年同期的亏损 34.13 亿元，扩大至亏损 211.6 亿元。

这还只是开始。未来三年 3800 亿元的云和 AI 硬件投资，意味着年均超过 1200 亿元的资本开支。

经营现金流若不能显著提升，缺口将持续存在。

回头来看，延发十三薪能为阿里每年腾挪约 20 亿元现金的 4 到 5 个月支配权——这个数字相对于未来一年的千亿投资，其实只是九牛一毛。

它不是解决现金流压力的主要手段，甚至不是次要手段——它只是一个信号：阿里正在进入全面战时状态，所有非战略性的现金支出都要为 AI 投资让路。

但资本市场的耐心是有限的。

进入 2026 年，市场的关注点已经切换到 AI 企业的商业化能力上，到了 2027 年市场可能会继续追问：AI 商业化到底为阿里带来了多少增量收入？云业务的利润什么时候能覆盖 AI 的投入？

未来两年，真正缓解阿里财务压力的方式，是证明 AI 能赚钱。

所以，在资本市场的穷形尽相的严格审视中，阿里的 AI 发展逻辑，正在带动整个企业的变化——而在获取这张 AI 船票的过程中，它也必须努力从一个「烧钱换增长」的投入叙事，转变成一个「营收增长终于能够贡献利润」的产出叙事。

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